铜价未来仍然具有上涨潜力  发布日期:2018/1/16

 
2017年,全球精炼铜供需基本平衡,虽然2018年供应弹性较2017年稍微大一些,但是随着需求的增加,基本上也以供需平衡为主,而预计2019年铜供应将出现缺口。

 

  铜矿供应增量越来越小

 

  2016年,主要停产的铜矿企业有三家,分别是嘉能可公司的刚果Kamoto铜矿、Vedanta Resources赞比亚的Nchanga铜矿、Imperial Metals加拿大的Huckleberry矿。其中,嘉能可公司计划2018年复产,其他两家暂时无计划,但是,从其停产的原因来看,主要是因为价格问题,因此,停产企业复产也是可能的供应弹性因素。

 

  2017~2020年,十大铜精矿企业中,目前仅有2018年嘉能可公司因非洲矿山复产而增加铜矿供给,但是,由于总量仅20万吨,而其他矿商没有增产项目,而在依然降低成本的努力下,资本支出受限,因此预计十大铜精矿企业产量总体下降。十大铜精矿企业未来的扩产以力拓集团和必和必拓公司最为积极。但要形成新一轮供应需要时间,从2017年来看,实际投资主要集中在2018年,因此,关注2018年十大铜精矿企业真实的投资到位情况。

 

  十大铜精矿企业之外,2017年主要的矿山增量大多数已经如期释放,不过厄瓜多尔矿山由于产量较大,因此是分批次释放的,根据2017年的跟踪,十大铜精矿企业2017年供应增量为23.8万吨,2018年预估为31.5万吨,2019年预估为24.5万吨。2017年,由于铜价格较好,因此没有新增的矿山减产,而2017年此前减产的矿山也没有复产,因此2018年主要关注复产情况。

 

  综合情况来看,2017年开始,全球铜精矿供应弹性主要有三部分,第一部分是新增产能,第二部分是在产产能弹性,第三部分是停产产能复产(由于只有嘉能可的停产产能有复产时间表,其他的停产产能只能假设会在2018~2019年复产)。

 

  另外,我国将于2018年底开始禁止铜废七类进口,《国家限制进口的可用作原料的废物目录》涉及铜的第六类和第七类,第七类进口原本监管就比较严格,不单单需要进口资质,也需要进口的批文。笔者测算,最终影响可能会体现在一个季度的供应上,大约为8.61万吨。

 

  精炼产能投放集中

 

  中国冶炼产能原本集中在2016年投产,但是因为各种因素,2016年实际的投产产能并不多。再生铜方面,2017年新增的再生铜项目不变,预估仍然为80万吨。

 

  国外精炼项目扩产,主要集中在2016年,计划精炼产能投放为45万吨,但是2017年国外精炼项目比较少,仅1万吨。另外,2017年跟踪结果显示,2018年哈萨克斯坦和越南冶炼产能有一定增量,为17万吨。2019年主要是以印度为主,更远期展望主要是智利国家铜冶炼精炼项目。

 

  2018年,预计全球范围内投放精炼产能或在97万吨左右,并且主要以中国精炼产能为主。2019年,精炼产能预估投放120万吨,主要是中国和印度企业为主。2020年,主要是中色集团在刚果(金)的10万吨项目。

 

  需求存在希望

 

  由于新增消费热点等推动,中国精炼铜需求2018年增量预计为37万吨左右。2018~2020年,农村配电网建设值得期待,并且随着特高压建设逐步完成,2018年重点关注农村配电网改造。

 

  2017年,新能源汽车产量的同比增速较2016年有所下降,预估年度同比增速下降至50%附近,但是,由于基数增大,2017年新能源汽车产量的绝对增量依然高于2016年。另外,尽管预期新能源汽车补贴政策可能会发生改变,但是因有生产企业产量比例的托底,整体政策对新能源汽车发展的支撑决心并未变化。

 

  另外,国外的需求主要集中在欧美的基础设施再更新,以及“一带一路”沿线国家的电网建设。(作者:华泰期货 吴相锋 徐闻宇)

 

  转自:中国有色金属报

 

 
 
 
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